在我开户券商的交易网站上，看不到任何指数的信息。所以，我的操作，完全脱离了指数的影响。有时候，我会在A股的资讯频道看到一些恒指的消息，我知道恒指在起伏变化，但是它对我的操作不够成任何指导。每天回家，如

07年，因为想换一套稍大一些的房子，需要现金，我从A股大规模地撤出。 首先出掉了所有短线票。然后减招行，和鞍钢。下鞍钢的卖单时，我的眼泪哗哗的出来了。这是从06年重回股市以来，买得最早，拿得最久的一票

纽元开盘于0.7920附近，早盘触及时段高点0.7932，随后在第一季度CPI打压下跌至日低0.7883。跌势短暂，汇价随后交易于狭窄区间0.7895/0.7920之间，市况极其清淡。日经指数上涨0.

跑去图，读了《南风窗》里的《A股的 政策市 困局》，很是深恶痛绝。 当初，小双叔叔问我，现在的市场该怎么办。于是大概列举给他，包括研究公司基本面，技术图表，跟踪国家及世界经济走势，了解经济布局，多得到一些小道消息 如此种种。但是，当一个接一个大跌大涨，当政府一次次干预股市，之前我所列举的诸多手段已经不适用了！ 原本学经济讲过分析时，图表代表着一种历史，但是完善的市场中，历史会重演的，于是关注图表。同时也讲过，当遇到突发性事件时，图表会不准确，出现豁口且 无法回补。 而今呢？过多的突发性事件了吧？

跑去图，读了《南风窗》里的《A股的 政策市 困局》，很是深恶痛绝。 当初，小双叔叔问我，现在的市场该怎么办。于是大概列举给他，包括研究公司基本面，技术图表，跟踪国家及世界经济走势，了解经济布局，多得到一些小道消息 如此种种。但是，当一个接一个大跌大涨，当政府一次次干预股市，之前我所列举的诸多手段已经不适用了！ 原本学经济讲过分析时，图表代表着一种历史，但是完善的市场中，历史会重演的，于是关注图表。同时也讲过，当遇到突发性事件时，图表会不准确，出现豁口且 无法回补。 而今呢？过多的突发性事件了吧？

转自《中国证券报》20080201 沪深股市与香港股市的联动性正日益增强，H股行情日益明显地影响着A股走势，关注港股也成为一些A股投资者的必修课。国际化的香港市场完全成为相对封闭的A股市场的风向标了吗？ 　　尽管专家们的回答并不一致，但他们普遍认为，在内地资金赴港投资规模越来越大的情况下，中资、外资将角逐定价权，这也必将对A股产生一定影响。 　　港股估值直接影响A股 　　目前，A、H两地上市股票有39只，它们在A股市场所占权重非常大，这些大市值公司构成了A股市场的 中轴线 ，其涨跌直接影响着市场

港股直通车的消息出来之后，老干部把他的大部分存量资金，从A股市场撤出，转移到了港股市场。我比他先一步进入港股市场，但是，资金的配比和他刚好是反的。港股只是我不多的本金里面的一小部分。 那时候，老干部说，他要用A股的年收益和我的港股年收益比赛，谁的收益高，谁请对方一家去旅游。被我断然拒绝了。我说，这样你太吃亏了，因为A股的收益肯定比港股强（虽然我知道，他是想让我请他去旅游）。我说，我要用我的A股收益和他的港股收益比。又被他拒绝了。他说，这样我就太吃亏了，因为他相信港股的收益肯定比A股强。 我们对A

评价国债收益水平的重要指标是国债的价值（公平价格）。港股投资入门者将国债的市场价格与实际价值进行比较后，可以得出相应的投资决策。有如下三种情形：（1）当某一国债的市场价格小于实际价值，投资者应买入此国债并持有至有利润时再考虑卖出；（2）当某一国债的市场价格大于实际价值，投资者应在此国债价格下跌前将其卖出；（3）当某一国债的市场价格等于实际价值，此时市场价格即为公平价格，投资者应在场外静观其变，等到市场价格与实际价值不等时才入场交易。港股投资入门一书中，你将学到如何从资金不足的情况下开始运作，然后

原 因 -中国平安07年半年业绩要点： o毛保费及保单收入同比增长15.08%至43,138百万人民币； o投资收益大幅增长167.57%至25,668百万人民币； o 收入同比增长56.95%至69,021百万人民币； o 净利润同比增长139.52%至48.04%； o每股基本盈利同比增长110.61%至1.39元； o每股现金盈利同比大幅增长258.63%至17.25元； o每股净资产值同比增长84.11%至13.79元； 我国保险行业自身增长空间巨大并且发展速度较快。就总保费而言，我国保

中铁今日开盘价7.50元，最高8.1元，最低7.21元，收于8.09元，与本栏较早前预测的上市价7-8.1元基本相当。考虑到中铁作为建筑股，成长性并不是特别突出，而8元已经给出了行业龙头的估值溢价，因此继续建议在8元以上获利了结。 中石油今日再探新低到30.3元，与本栏认可的30元已十分接近。日前招商证券分析认为该股将到合理的目标25元左右，本栏认为这种极端走势的可能性并不大，连续的下跌后30元以下空间已十分有限。本栏并不建议前期高位介入该股的投资者在目前的价位上割肉，当然目前买入也并不是最佳时

本周市场热点和表现回顾： 宏观面： 本周没有加息，也没有新的货币调控措施出台。 但中央政局会议强调经济面临的新问题，提出从防过热到防过热和通胀双防，这意味着未来包括明年上半年的调控将继续并且力度可能加大，方式可能更多样。 汇率是本周重要的话题，总体上看未来的汇率政策可能会更为积极，不排除近期会放大汇率日波幅。人民币对美元升值加速基本可以确定。 环球方面： 油价回落到90美元附近，金属价格高位运行。 FED降息预期强烈，致美股和亚太股市大幅反弹，人民币因此突破7.40接近7.38。三个月走势如下图

近期，确切地说是在11月23日，公司发布了关于追加投资的公告，即将中信证券国纳入为自己的全资子公司，并拟增持该公司4.25亿美元，以开拓国际业务。这一事件对于投资者而言是一例好。因为国内的市场有限，要做大做强，必须立足于国际资本市场。不管是国内投行还是中信证券这两年海外业务的盈利看，都可以说是软肋。中信证券迈出了一小步，但对于国内投行的借荐可以说是迈出了一大步。 中信证券国际具有经纪业务、自营业务、承销业务和期货业务等资格，目前在香港的业务已经起步，先后担任了中国银行、工商银行等公司H股发行的副

美国憧憬下月减息的机会大增，刺激美股大幅上升，带动恒指高开966点后，最多升1,296点，收市报28,483点，升1,111点，成交1,466亿元；现货月期指以28,479结算，12月期指收报28,400，升983点，低水83点，成交70,510张，中资股也跟随上升，H股指数收市报17,014点，升652点。 中国移动(0941)升4.2％，而联通(0762)更升8.5％；网通(0906)表示考虑引入外资股东，股价升8％。汇控(0005)升2.1％，恒生(0011)升2.9％，东亚(0023)升

美国次级债风波以来，欧美很多银行都深陷其中，投资者担心损失继续扩大，于是纷纷抛售银行类股票。但如此相反，我国银行类股票却成为弱市的救命稻草，自10月16日股市创6124点新高之后，很多股票价格都惨遭腰斩，不少股票的跌幅超过30%以上，但银行股却走势十分坚挺，工商银行、建设银行等不仅没有下跌，而且还不断创新高。从银行股的走势我们可以看出，10月16日以后，以基金为主的机构投资者将银行股作为防御品种积极建仓，公开的资料中我们可以佐证我的推测。 例如：截至9月末，仍有多达176只基金持有招商银行股票，

据中海油3季报，公司今年在中国海油领域的油气净产量为每天四十一万七千四百八十二桶油当量，与去年同期基本持平。海外油气净产量同比增长43%，受此影响，中海油旗下的上市公司中海油服（2883.HK）今年三季度共实现净利润达17亿元，这一数据较去年同期增加了67%。07年3季度公司的实现油价同比上升9%至67.37美元/桶，与布伦特同期走势相符。 根据权威数据预测，从2007到2030年，中国能源的需求，将以每年3.3%的速度增长，随着中国经济对石油依赖度的越来越高，只有走上全球寻油的道路，才能为公司

都是中石油惹的祸，原以为回归A股，可以更加稳定市场，不曾想自11月5日A股上市以来，持续下跌，不但套牢了90%以上散户，还促使市场最大下跌达到17.6%， 许多投资者都对中石油的上市充满类似的微词。本栏认为，过度的投机和不合理的发行制度才是导致中石油乃至大盘深幅回调的主要原因，这也正是本栏前期希望中石油在没有进入股指前有充分下跌的主要原因。就中石油本身而言，本栏在该股上市前就分析的30元股价已经是给出了溢价，随着近期市场的下跌和中石油H股的回落，这个价格已经算是偏高了。 中石油进入股指以来，已连

新增产能难改供求趋势 贵州茅台近日公告称，拟变更部分募集资金并自筹资金供给投入7亿元实施2007年新增2000吨茅台酒技改项目。建设期为2008年1月至2008年12月，项目完工并正常生产后，每年可新增茅台酒生产能力2000吨，新增销售收入11.06亿元，利润约4.34亿元。 新增的2000吨产能将进一步提升茅台酒的市场占有率，这将给竞争对手带来不小的压力，但对整个白酒市场而言影响很小，既不会扭转茅台酒供不应求的势态，更不大可能促使茅台酒价格下跌。一是因为茅台酒的生产周期长达5年，并且需要储存部

在2008年成本上升的大背景下，大钢铁企业将凸显成本优势，鞍钢在理顺与集团之间的矿石关联交易规则后，明年公司产量有望继续增长，成本得到控制，而资本运作业同样值得期待。在产品研发方面，鞍钢近几年进展相当快速。此外，公司2007年18亿元的资本支出将会在高牌号的无取向硅钢方面或者取向硅钢方面取得新的突破； 前三季度公司每股收益1.107元，每股净资产5.64元，净资产收益率高达19.62％，短期该股下探半年线附近受到支撑。公司业绩优良，未来产能将会持续扩张，预计未来2至5年，公司可以保持200万吨的

今日市场出现惯性下跌后受港股带动小幅反弹，沪指在接近半年线位置出现了止跌信号，而盘面上银行股也一度反弹，我们认为近期市场下跌较为充分，向下空间已随着估值重心的下移和基本面的消化而逐渐减小，操作中虽然保持谨慎，但也不必再大肆做空，毕竟个股吸引力已在逐步显现。 我们关注近期市场仍然出现的压力：1.经济增长全年11.5%，CPI在4.5%或4.6%，调控仍然会继续进行，市场将在调控中继续选择观望。2.资金面虽然有所回暖，但进场的意愿并不强烈，持币心理将维持一段时间。3.市场由弱转强需要一个过程，更需要

意外事件无损投资价值 此前受大股东减持以及菲律宾事件的影响，公司的股价一直处于较低位运行，近日又传出公司高管违规买股的消息。尽管事件迭出，但并不会影响到公司的长期投资价值，尤其是在利好的行业趋势之下，我们相信，随着公司的盈利能力的提高，治理结构的改善，行业话语权的增强，以上问题都将不复存在，而已经暴露的问题也将促使公司做出改进。无论从公司本身的基本面来看，还是从行业发展的趋势来看，我们都没有理由不对其未来的走势持正面的态度，加上其当前并不高的估值，令我们的理由更为充分。 投资要点 1.收入增长快

今日市场出现大幅低开，已经不能简单地用周边股市下跌影响所致来解释。不可否认，A股本轮下跌确实受到了美股亚太股市和港股下跌的影响，本轮下跌中，道指、日经、港股分别下跌约为9.8%、15.4%、17.8%，而同期的A股跌幅也只有11%左右。在A股过于两年上涨5倍估值处于全球最高的背景下，A股跌幅并不大，目前应该理解为A股下跌才刚开始还有更大的下跌空间，还是理解为跌幅较小意味着A股本身具有较好的投资价值？这个问题可能没有一个标准的答案，但本栏认为两种解释都存在着合理性。 上证指数本轮的下跌是伴随着多个

今日有两只新股网上申购，其中最重要的一只是定价为4.8元的中铁。考虑到目前市场整体处于弱势，二级市场的安全性和收益率都大大下降，以及中铁本身的价值，我们认为原来一级市场固有资金和近期从二级市场减仓资金今日大量在网上申购，市场冻结金额可能突破两万亿。而今日市场成交缩量到1000亿左右，虽然有少量三线股带动，但股指依然维持弱势，表明资金的压力继续着对市场的影响。 今日市场除了申购新股造成资金面压力外，其它方面压力主要来自于港股下跌的带动。虽然周小川关于利率的讲话有积极因素的存在，但股指仍然表现出弱势

网通计划明年起斥150亿人民币升级通信电缆网络，并进军主要竞争对手中电信的南方市场。报道称，网通计划未来3-5年扩张宽频业务，故将投资升级现有铜传输线缆网至光纤传输线缆网。上述投资计划亦包括拓展内地南方省份的固话电信市场，该市场当前主要被中电信占有； 网通正致力于改变多年以来电信运营商只为用户提供电话服务的传统商业模式，向基于宽带通信与多媒体服务的综合信息服务提供商转变。在技术方面，公司正致力在承载网、宽带无线接入、家庭网络等新技术的自主研发和集成应用领域实现较大的创新和突破。在新业务领域，则重

美股周二大跌拖累亚洲股市早段大跌，恒生指数低开876点最多下跌超过1,000点至26,404点，但午后大幅反弹，除了国内A股造好外，主要是市场报导美国联储局可能在周二晚召开会议，市场猜测美国随时减息，大市反弹最多至27,851点，收市报27,771，单日转向升311点，大市成交增加至1,464亿元；期指收27,445，倒升275点，比现货低水326点，成交79,004张中资股也反弹，H股指数最多跌790点，但收市升332点，报16,867点。 大部分蓝抽股单日转向，中国移动(0941)升2.3％

8.8亿购集团贵州资产 实现整体上市 11月17日，中国联通公告称，决定以8.8亿元收购大股东旗下贵州省移动通信业务及相关GSM网络资产。自此，联通实现了其公司移动通信业务、GSM网络资产和长途、数据与互联网业务及资产的整体上市，在运营公司层面实现了GSM与CDMA移动业务、数据固定业务统一管理、运营。 目前贵州分公司业务及资产情况良好，2006年主营业务收入10.23亿，净利润3732万元。以2006年12月31日为评估基准日，本次联通拟收购的净资产评估值为6.617亿元，收购方式为支付现金8